多氟多:低速电动汽车爆发锂电拐点已至

我们近期调研了多氟多。电动汽车和储能市场发展较慢,锂电池步入了发展的第二春。

公司锂电池供不应求,推展业绩向下;六氟磷酸锂市场潜力大,价格企稳,公司产品不具备成本和质量优势,销量大幅提高。公司步入了向下拐点,保持谨慎引荐-A投资评级。　　电动汽车愈演愈烈,公司锂电池快速增长。

市场蓄势多年,电动汽车转入放量期,2014年上半年国内新能源汽车经销双双突破2万辆,快速增长2.2倍;储能市场步入较慢发展期,三星预计2015年锂电储能市场规模约50亿美元,锂电池行业步入了第二春。公司锂电池业务厚积薄发,至此构成了年产3000万AH的生产能力,客户涵括新的大洋、时空等电动汽车客户,产品供不应求,原料电解液和负极材料构建自给自足,公司不具备较强的产业链优势。

4月至此扭亏,业绩急剧提高。到2014年底生产能力将超过5000万AH/年,2015年底将超过1.5亿AH/年,依傍下游大客户,长年发展有源。　　六氟磷酸锂市场潜力大,价格企稳,公司竞争优势引人注目。电动汽车市场获取市场需求增量。

就全球来看,若电动汽车年产销量超过1000万辆,年追加需求量约5万吨,潜力极大。从价格来看,国产化前进,六氟磷酸锂价格持续暴跌,目前已跌到至9-10万元/吨,相似部分企业的成本线;再行考虑到市场需求放量,我们辨别六氟磷酸锂价格暴跌空间并不大。公司作为国内六氟磷酸锂龙头,年产能约2200吨,规模效应显著,质量国内领先。客户涵括比亚迪、杉杉等国内主流电解液客户,产品出口到日本、韩国,销量较慢提高。

　　传统业务:冰晶石和氟化铝价格闻底回落。电解铝行业下滑,冰晶石和氟化铝竞争白热化,价格跌跌一触即发。当前价格下,基本仅有行业亏损,考虑到市场需求仍有快速增长,我们辨别先前价格暴跌空间并不大。公司不具备规模优势,并计划将生产能力移往到原料非常丰富、切合市场的西部地区,成本优势将更进一步引人注目。

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